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据接近此单发行的人士对《第一财经日报》记者透露,交易商协会酝酿推出项目收益票据

十月 8th, 2019  |  澳门新萄京游戏平台

继国务院批准今年十省市可试点自发自还地方政府债券之后,近期相关部门纷纷试水类“市政债”,瞄准城市基础设施建设融资领域。《经济参考报》记者从接近银行间市场交易商协会的市场人士处获悉,银行间市场正酝酿发行项目收益票据。该票据将首先面向棚改、交通、供水、燃气等市政项目发行,还款来源以项目未来收益为主。地方政府将不为其“买单”,也不为其提供隐性担保。专家表示,该债券的发行将有力填补准公益无确定现金流项目在银行间市场融资的空白。

近日,有消息指出,银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)正在酝酿发行项目收益票据。本周二,多位接近交易商协会的市场人士向《每日经济新闻》记者证实了这一消息。

7月11日,银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》,标志着非金融项目收益票据业务正式启动;另据协会内部人士透露,在《指引》公布当日已经接受了由国开行作为主承的郑州交投地坤实业有限公司项目收益票据项目注册,该项目注册12亿元,首期拟发行5亿元。

该市场人士透露,此前交易商协会专门为此召开会议,探讨即将发行的项目收益票据的必要性和重要意义。并初步确定该项目收益票据,以经营性市政项目收益为信用基础、项目产生的现金流作为票据的主要还款来源,具体包括棚户区改造、交通枢纽工程、水电燃气等公用事业,收费道路桥梁等有持续、稳定经营性收入的项目。

记者注意到,国家发改委日前发布了
《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》,其中提到“推进企业债券品种创新,研究推出棚户区改造项目收益债券。”

据接近此单发行的人士对《第一财经日报》记者透露:“本周就要发行,有可能在周一。”

一般情况,地方政府性债务分为两种,一种是政府直接发行的一般性地方债,一种就是市政债券。根据今年政府工作报告的精神,对没有收益的公益性事业发展举借一般债务,由地方政府发行一般债券融资,主要以公共财政收入和举借新债偿还;对有一定收益的公益性事业发展举借的专项债务,主要由地方政府通过发行市政债券等专项债券融资,以对应的政府性基金或专项收入偿还。

宏源证券固定收益总部首席分析师范为告诉
《每日经济新闻》记者,这是一种金融创新,同时也具有一定的可操作性,是对当前地方债市场的一个补充和完善。

项目票据发行主体与政府债务隔离

业内人士指出,此前刚批准的十省市自发自还地方政府债券属于前者“政府一般债券融资”;目前,后者“专项市政债券”还未真正推出,但此次交易商协会推出的项目收益票据是与后者相似的类市政债券。而就在此前,国家发改委也下发《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》,提出将研究推出棚户区改造项目收益债券,与此次的项目收益债券思路接近。

一位接近交易商协会的人士则表示,交易商协会酝酿推出项目收益票据,也是对“新型城镇化”建设的支持,落实了宏观上对金融支持实体经济的要求,有助于缓解地方政府财政不足等问题。

《指引》规定,项目收益票据是由非金融企业在银行间债券市场发行、募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。

对此,某大行债券承销人士26日对《经济参考报》记者表示,此次交易商协会即将推出的项目收益票据主要是体现城镇化建设“使用者付费”的理念,是向真正意义的市政债迈出的一大步。另外,业内人士分析称,票据推出选择的棚户区改造等项目也正是今年国务院推动经济稳定增长、有针对性的“定向发力”的领域之一,有助于在这些领域通过发展直接融资来支持城市基础设施建设。

酝酿发行项目收益票据

一位主承人士对《第一财经日报》记者解释称,项目收益票据作为债券市场的创新品种,其特色一是以项目建设主体作为发行人,而非成熟的经营企业;二是以项目现金流为特定还款来源,而非企业自由现金流;三是长期限,可以与项目建设运营周期完全匹配。

上述人士透露,目前银行间市场还未有项目收益票据出炉,不过已经有主承销商在跟踪一些项目进行交易结构的设计研究“由于项目收益票据未来现金流的不确定性较大,因此其需要更高的风险溢价,一些保险公司或是类银行金融机构可能会比较感兴趣。”该人士认为。

近日,《经济参考报》援引市场人士的消息称,交易商协会此前专门召开会议,探讨了发行的项目收益票据的必要性和重要意义。会议初步确定,该项目收益票据以经营性市政项目的收益为信用基础,并以项目产生的现金流作为票据的主要还款来源,具体包括棚户区改造、交通枢纽工程、水电燃气等公用事业,收费道路桥梁等有持续、稳定经营性收入的项目。

《指引》还明确规定,企业发行项目收益票据获取财政补贴等行为必须依法、合规,不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保。

业内人士表示,项目融资债券弥补了当前那些准公益、却无确定现金流项目债券融资的空白“除了资产支持票据之外,此前银行间债券市场的发债主体几乎都是企业,而即使是资产支持票据,也是以未来成熟、稳定的现金流作为还款来源,而项目收益票据所涉及的市政项目可能是刚刚开始建设的项目,未到还款期,未来收益的不确定性相对大些。这样的项目评级不高的话,在现有框架下很难融到资,项目收益票据的推出能给这类项目提供一个新的融资渠道,也丰富了现有债券市场的结构。”上述债券承销人士说。

本周二,多位接近交易商协会的消息人士向《每日经济新闻》记者证实了此事。其中一位人士表示,这个所谓的“项目收益债券”还处于筹划、征求意见的阶段,目前还没有实际的案例。

一位接近交易商协会的人士对《第一财经日报》记者表示:“项目收益票据的另一个关键之处在于要彻底实现项目母体公司与地方政府的债务隔离。”

据悉,项目收益票据的期限涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期,期限设计与项目现金流回收进度匹配,发行期限在15年以上,促使市政项目建设“财务成本在时间轴上的平移分布”。

《每日经济新闻》记者注意到,国家发改委办公厅于5月13日发布了一份
《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》,其中提到“推进企业债券品种创新,研究推出棚户区改造项目收益债券。”

根据项目收益票据的制度设计,发起人设立专门的项目公司作为发行主体,负责项目投融资、建设和运营管理,其运营风险不会传递至项目发起人,继而实现与地方政府或城建类企业的风险隔离。

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